下游行业增长受限、机器人厂商（shāng）扩产加剧竞争，机（jī）器人行（háng）业发展不及预期

受宏观经济和中美（měi）贸易战（zhàn）影响（xiǎng），国内汽车、电子（zǐ）等机（jī）器人下游行业发展受（shòu） 限（xiàn），机（jī）器人需求（qiú）缩减，同时（shí）机器人厂商不断扩产使行业竞争加剧（jù），2018 年（nián）是我 国机器人（rén）行业趋于冷静的一（yī）年。2018 年全球机器人市场规模（mó）预计（jì）可达 298.2 亿美（měi） 元，增长率较上年（nián）下降约 4 个百分点至 15.89%，其中中国占（zhàn）比接（jiē）近 30%，机（jī）器 人总市场（chǎng）规模预计为 87.4 亿美元，增（zēng）长率较（jiào）上年下降（jiàng）约 6 个百分（fèn）点至 25.94%； 国内市场中工业机器人产量（liàng）突破 14 万台，销量预计突破 15 万台，但（dàn）全年高开（kāi）低 走（zǒu），增长皆不及（jí）预期，且国产机（jī）器（qì）人低价频现；服务（wù）机器人在（zài）全球机器（qì）人（rén）市场 占（zhàn）比（bǐ） 31.02%，国（guó）内占比为 21.05%，分（fèn）别上（shàng）升 4、2.6 个百分点，特种机器人（rén）市（shì）场 占（zhàn）比相对稳定。

发展趋（qū）势：行业面临洗牌，资金支持与质量提升是关键

（1）高端机（jī）器人面（miàn）临挑（tiāo）战，中低（dī）端机（jī）器（qì）人有（yǒu）望继续放量，新兴领（lǐng）域应用增（zēng）多；（2）低（dī）价策略（luè）或将推进，贸易摩擦背（bèi）景下（xià）技术（shù）更迭是（shì）未来关（guān）键； （3）竞争加剧、政策出台（tái），未形（xíng）成规模及核（hé）心竞争力企业将被淘（táo）汰行业规范 将加（jiā）速洗牌机器人行业； （4）随着（zhe）技（jì）术不（bú）断进步，具有刚需的服务及特种机器人将继续获得发展； （5）产业（yè）链延伸布局成为企业发展（zhǎn）重要选择（zé）：本（běn）体厂商业务将（jiāng）延伸至集成（chéng）领 域，产业链下（xià）游（yóu）重点领域的大型企业开（kāi）始加快（kuài）并购和研发的进（jìn）程，向上游延伸。

资本市场：机器人仍为投资热（rè）点，科创板（bǎn）将带来机遇（yù），下游企业资本介入 或（huò）将（jiāng）改变竞争格局 2018 年机器人产（chǎn）业（yè）链（liàn）相（xiàng）关投融资热（rè）度不减，投（tóu）资（zī）事（shì）件数目及总金额（é）持续上升， 总金额（é）增长快（kuài）于投（tóu）资事件数目。与（yǔ）产业链（liàn）总体投融资（zī）情况不同，2018 年（nián）针（zhēn）对机器 人生（shēng）产厂商的投融资（zī）项目数（shù）量减少，资本市（shì）场逐渐趋于（yú）理性，倾（qīng）向于寻找在（zài）新兴和 细分领（lǐng）域的潜力企业，机器视觉、协作机器人和 AGV 企业依（yī）旧（jiù）为融资热点。在 政策支持和长期机器人需求（qiú）的（de）保证（zhèng）下（xià），科创板将（jiāng）带来重大利好，加快我国机器（qì） 人证券化进程。除此之（zhī）外，近几年不断有下游大型企业企业通过资本（běn）手段（duàn）切入机 器人（rén）领（lǐng）域，这些企业拥有庞大的应用场景（jǐng）及（jí）资金优势，切入（rù）机器人领域将加（jiā）快行业 发展，同时可（kě）能（néng）带（dài）来行业竞争格局新变化。

投资建议（yì）：关注覆盖新（xīn）兴下游领域的工业机（jī）器人企业，关注服务机器人和具有技术优势的核心零（líng）部件企业 （1）工业机器人在新兴电子行业占比持续（xù）提升（shēng），建议关注新（xīn）兴（xìng）下游（yóu）领域； （2）随着技术（shù）成熟，建议关（guān）注具有刚（gāng）需（xū）应（yīng）用场景的服务（wù）和（hé）特种机器人企业； （3）产业链面临洗牌，建（jiàn）议（yì）关注（zhù）具有核心客户、技术及资金充（chōng）足的零部件商。

风（fēng）险提示：技术瓶颈无法突（tū）破风险；机器人（rén）行（háng）业政策性风险；同业竞（jìng）争风险。